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Últimamente dispongo de muy poco tiempo para dedicar al blog (ni os imagináis la pena que me da) así que esta vez voy a dejar el trabajo duro para otro (hay que saber delegar :-) ).

De economía pura y dura he hablado muy poco y es un tema que creo interesante. Así que hoy dejaré las inversiones de un lado por un momento para tocar un tema un poquito más allá de nuestra cartera.

Os adjunto los vídeos de una conferencia que Xavier Sala i Martín (alias el economista de las americanas de colores) dio en México. Estaba dirigida a los empresarios de ese país y su título es: Estrategias públicas para crecer y prosperar. La encuentro muy interesante para cualquiera que tenga un poco de mentalidad emprendedora.

 

Hace unos meses escribí un par de posts (uno y dos) acerca de Bestinver. En ellos incluí el acceso a documentos que en principio estaban reservados a los clientes pero cuyos links funcionaban sin registrarse como tal. Entre ellos había la carta trimestral, la presentación de la conferencia o el video completo de ésta.

Ha sido cuestión de tiempo que la gente de Bestinver adaptara su página web y dejara esos links inutilizados. De hecho han remodelado completamente el área de clientes y todo lo que son ficheros PDF ya no es posible linkarlos. Pero no todo está perdido: el vídeo de la conferencia ha cambiado de dirección pero sigue siendo accesible sin identificarse como cliente. Aquí os dejo el nuevo link:

https://clientes.bestinver.es/bestinver/recursos/videos/conferencia2009/video2009.swf

Por cierto, lástima que al rehacer la web no aprovecharan para permitir operar con los fondos por Internet. Aunque quizás con la mentalidad de largo plazo que propugnan pegue más el utilizar los viejos métodos, más lentos y tediosos, y que tienen como consecuencia que los partícipes nos lo pensemos más antes de actuar. Bien mirado eso tampoco es tan malo. Pero lo que en realidad más me fastidia es que ahora cuando quiero ver el resumen de mis inversiones ya no sale la TAE obtenida… no veas que alegría me entraba en el cuerpo cuando veía una TAE de treinta y tantos… :-) .

Más cosas:

Las redes sociales se están convirtiendo en algo muy útil para investigar. Yo tengo Facebook y LinkedIn además del Facebook de mi alter-ego bloguero. No uso el Twitter*.

Por si algún despistado no está al día el Facebook sirve básicamente para colgar las fotos con tus colegas y dejar constancia de tu borrachera del fin de semana y el LinkedIn para mantener el contacto a nivel profesional con gente con carrera y master en el IESE.

Tiempo atrás busqué en LinkedIn a los gestores de Bestinver y el único que encontré fue Fernando Bernad. Era lógico ya que es el más joven de los gestores y es de esperar que sea el más proclive a utilizar las redes sociales. Aún así tan sólo tiene cuatro contactos por lo que no es un usuario muy activo que digamos.

Hace poco he vuelto a probarlo y me he llevado un par de sorpresas:

La primera: Francisco García Paramés también tiene perfil en LinkedIn. Y tiene 7 contactos, ¡más que Bernad! Me da la impresión de ser un hombre muy ocupado y no le veo yo utilizando redes sociales así que dudé de si le habían suplantado. Pero fijándome vi que puso su nombre todo en minúsculas, que no pone nada de su formación y que tan sólo puso que es el director de inversiones de Bestinver. Seguro que es él en persona. Si no fuera porque me iba a rechazar… le pido una relación formal :-) :-) :-) .

Segunda: Un compañero mío de la universidad tiene a Herman Chan de contacto. Es el chico que Paramés fichó para vigilar el mercado Chino (en la conferencia de 2009 Paramés aclaró que no era becario porque el sueldo que le pagaba no era ni mucho menos de becario :-) ). Realmente el mundo es un pañuelo.

Álvaro Guzmán debe ser el más trabajador de los tres gestores ya que todavía no le ha dado tiempo de darse de alta en LinkedIn.

Ya para terminar decir que también a través del LinkedIn he descubierto que Ignacio Pedrosa dejó el puesto de Director Comercial de Bestinver para irse a Openfinance. De hecho veo que empezó en Bestinver, se fue al Banco Urquijo y volvió a Bestinver. ¿Volverá otra vez a Bestinver después de su paso por Openfinance?

 * Aunque yo no use el Twitter sí que he leído alguna vez lo que han escrito otros. Y debo reconocer que me reí un rato cuando leí el siguiente mensaje de Esther Ballester (la ejecutiva agresiva):

hoy he cerrado 52 contratos de la putt de 10000 vendidas a 40 y compradas a 6 unos 1700 mas garantias que buena que soy que que culito tengo

 

Nota: Este post es uno de esos que da gusto escribir. Ha salido sólo, sin pensarlo. Ahora me faltaría poner una foto… pero me perdonaréis que no ponga ninguna… es ya muy tarde, estoy cansado y después del twitter de la ejecutiva agresiva probablemente escogería alguna que no seria apropiada :-P .

El jueves por la tarde fui a Borsadiner, la feria sobre bolsa y finanzas que se celebra en Barcelona este fin de semana. Tenía en mente hacer muchas cosas:

Asistir a la conferencia de Francesc Pau sobre análisis técnico, así le saludaba en persona y de paso igual aprendía un poquito sobre análisis técnico. Ya le había dicho por mail que intentaría asistir a su charla.

  • Pasar por el stand de “La Caixa” a ver si encontraba a alguien de banca privada que pudiera ayudarme. Llevo tiempo intentando traspasar mi fondo de Carmignac que actualmente tengo en Renta 4 a “La Caixa” y de momento en mi oficina no lo he conseguido. El problema es que es un producto exclusivo de Banca Privada y mi patrimonio está muy lejos del medio millón de Euros que piden para ofrecer este servicio :-( .
  • Hablar otra vez con Paula Hausmann de Agenbolsa. En el Borsadiner del año pasado tuve la oportunidad de hablar con ella a solas durante más de media hora. Sus consejos no me inspiraron tanta confianza como los de Francesc Pau, pero descubrimos que teníamos conocidos comunes y tenía curiosidad por ver si se acordaría de mí (aunque me temo que ni por casualidad :-( ).
  • Por último tenía ganas de meter un poco de caña a los chicos de Criteria. Por un lado la acción lleva mucho tiempo cotizando alrededor de los 3,50 € y estoy convencido de que está manipulada. Por otro la empresa está haciendo bastante publicidad, insistiendo mucho en las relaciones con el inversor… Mi queja es que esto es sólo un gasto y prefiero que la empresa dedique ese dinero en comprar participaciones de empresas y no en “venderse” ella misma.
  • Dar una vuelta en general a ver qué encontraba interesante.

Al final no me pude escapar antes de mis obligaciones y llegué a las 6:05 de la tarde a Barcelona. La conferencia de Francesc empezaba a las 6 así que me fui directo al stand de GVC Gaesco. Allí me pilló un comercial muy atento que me ofreció rellenar una papeleta para el sorteo de una Wii (a ver si hay suerte…) y me indicó dónde era la conferencia. Mientras tanto me preguntó si invertía en bolsa y si quería que me llamara para explicarme lo que me podían ofrecer: ¡creería que soy rico! Luego me di cuenta de que llevar la pegatina de “Visitante” que me habían dado en la entrada era como llevar “carnaza de comercial” escrito en la frente.

Una vez en la conferencia me senté en el penúltimo asiento libre que había. La conferencia fue bastante amena, aunque no consiguió atraerme al lado oscuro de la bolsa. Hacia el final se desvió un poco el tema del análisis técnico hacia la macroeconomía, especialmente en el turno de preguntas. Con todo se hizo más tarde de las siete. El Borsadiner había quedado ya casi vacío, incluso la gente de los stands se iba, pero a pesar de ello (o quizás porque ya no quedaba nada más) estaban todas las sillas ocupadas e incluso había gente de pie para escuchar a Francesc.

Una vez terminada la charla se le acercaron con más preguntas. Incluso un hombre le preguntó por sus servicios como gestor de patrimonios (¿ganó un nuevo cliente?). Yo esperé pacientemente el último para saludarle. Creo que ya sólo quedábamos nosotros y los seguratas. Tuvimos una conversación de unos pocos minutos pero fue muy productiva: nos pusimos al día rápidamente sobre nuestra situación laboral/familiar. Me aseguré de que había visto que buscando “Francesc Pau” en google salía en primera posición este blog :-) . Por lo visto incluso alguno de sus compañeros se enteró de su pasado de pastor a través mío (no sé si eso es bueno o malo). Después de darle la razón con lo que había dicho sobre La Seda y quitársela en su previsión de que el IBEX caería después de llegar a los 10.000 hablamos un poquito más de algunos valores como SOS y al final me di por fin cuenta de que el pobre hombre estaba deseando irse a casa y me despedí. Si algo tengo que reconocerle a Francesc es su paciencia conmigo. Por cierto, un saludo Francesc, que igual me estás leyendo :-) . Hay en proyecto otra cena como la que hicimos y por lo tanto habrá tiempo de hablar más sobre bolsa :-) .

Lo que voy a hacer es muy feo así que empezaré por pedir disculpas: en primer lugar a ti Esther, sé que no te lo mereces pero es que al final no me he podido resistir :-( . Me sabe mal utilizar un post tuyo como ejemplo ya que me gusta mucho tu blog, te leo siempre y creo que me das cien vueltas como empresaria y como blogger. Pero chica… ese post es de juzgado de guardia, además ¡te avisé y no cambiaste nada!

A los que estéis leyendo esto os recomiendo echar un vistazo -si no lo habéis hecho ya- al blog de Esther. A pesar del patinazo que voy a comentar es un buen blog. De hecho tiene mucho más éxito que el mío y reconozco que puedo pecar de envidioso/pretencioso por arremeter contra uno de sus artículos.

Vayamos al grano: tiempo atrás escribí sobre la importancia de que te hablen los números. No se trata de utilizar la calculadora, sino de ver si los números tienen sentido o no. Así como cuando vemos Balencia escrito con B es casi como si nos apuñalaran, es bueno desarrollar una sensibilidad similar con los números.

Os pongo a continuación una copia entera del post que creo es un ejemplo magnífico para ver si tenemos ojo con los números:

Imaginaros que tenemos un piso, el cual lo queremos vender por 125.000 € pero como el mercado esta como esta no encontramos comprador, entonces tenemos dos opciones el alquiler y el alquiler con opción de compra, y nos inclinamos por el alquiler con opción de compra.

Entonces le decimos a nuestro inquilino, mira pagarás 500 € al mes por el alquiler con opción a compra de los cuales 400 es el alquiler y 100 es la opción de compra, pero eso si pagarás 300 € mas de garantía, nuestro inquilino firma el contrato y nos entrega primero 300 € cada año que este como inquilino (con este dinero nos hacemos dos seguros el primero de 200 de impago 100 de destrozos) y al finalizar el primer mes la primera mensualidad de 500 €.

Y le decimos que al finalizar el primer año el decide que hacer con esos 1.200 € (100* 12 meses), o bien se lo devolvemos y continua pagando los 500 € o lo apartamos en una cuenta corriente a nuestro nombre (casero), apartado para que luego le cueste menos quedarse con el piso.

Con la garantía de 300 € cubrimos las eventualidades de impago y de destrozos y utilizamos las cuotas que religiosamente nos paga nuestro inquilino y lo invertimos pero no en bolsa ni en nada parecido sino a un plazo fijo que lo esta dando Bancaja al 2%.

  cuota montante interes
    300,00 € -   €
enero 500,00 € 500,00 € 10,00 €
febrero 500,00 € 1.010,00 € 10,10 €
marzo 500,00 € 1.520,10 € 15,20 €
abril 500,00 € 2.035,30 € 20,35 €
mayo 500,00 € 2.555,65 € 25,56 €
junio 500,00 € 3.081,21 € 30,81 €
julio 500,00 € 3.612,02 € 36,12 €
agosto 500,00 € 4.148,14 € 41,48 €
septiembre 500,00 € 4.689,62 € 46,90 €
octubre 500,00 € 5.236,52 € 52,37 €
noviembre 500,00 € 5.788,89 € 57,89 €
diciembre 500,00 € 6.346,77 € 63,47 €
  6.000,00 €   410,24 €

Ahora finaliza el año uno y nuestro inquilino decide que no va a ejercer la opción, entonces nosotros los caseros le decimos, vale tal y como quedamos cosemos esos 100 € y los apartamos y tu pagas menos concretamente 100 € menos al mes, pero ahora bien en este segundo año el inquilino ya no le exigimos la garantía ya que tenemos en caja 410,24 € para los seguros y conservamos los 100 € que hemos apartado.

En el segundo año la tabla queda así.

  cuota montante interes
       
enero 400,00 € 400,00 € 8,00 €
febrero 400,00 € 808,00 € 8,08 €
marzo 400,00 € 1.216,08 € 12,16 €
abril 400,00 € 1.628,24 € 16,28 €
mayo 400,00 € 2.044,52 € 20,45 €
junio 400,00 € 2.464,97 € 24,65 €
julio 400,00 € 2.889,62 € 28,90 €
agosto 400,00 € 3.318,51 € 33,19 €
septiembre 400,00 € 3.751,70 € 37,52 €
octubre 400,00 € 4.189,22 € 41,89 €
noviembre 400,00 € 4.631,11 € 46,31 €
diciembre 400,00 € 5.077,42 € 50,77 €
  4.800,00 €   328,19 €

Y el interés de los 100 € así

  cuota montante interes
       
enero 100,00 € 100,00 € 2,00 €
febrero 100,00 € 202,00 € 2,02 €
marzo 100,00 € 304,02 € 3,04 €
abril 100,00 € 407,06 € 4,07 €
mayo 100,00 € 511,13 € 5,11 €
junio 100,00 € 616,24 € 6,16 €
julio 100,00 € 722,40 € 7,22 €
agosto 100,00 € 829,63 € 8,30 €
septiembre 100,00 € 937,92 € 9,38 €
octubre 100,00 € 1.047,30 € 10,47 €
noviembre 100,00 € 1.157,78 € 11,58 €
diciembre 100,00 € 1.269,35 € 12,69 €
  1.200,00 €   82,05 €

Ahora si al final de segundo año nuestro inquilino nos dice que se quiere ir de la casa y dejarnos por que ha encontrado algo mejor y nosotros le decimos, de acuerdo aquí tienes lo pactado.

garantia primer año 300,00 €  
cuota del primer año 1.200,00 €  
garantia segundo año 300,00 €  
cuota del segundo año 1.200,00 € 3.000,00 €

Nosotros hemos conseguido

primer año   6.000,00 €  
interes primer año 410,24 €  
segundo año   4.800,00 €  
interes segundo año 328,19 €  
interes de los 100 82,05 € 11.620,48 €

Menos los 3000 € que nos ha entregado a cuenta son 8.620,48 €, en dos años o lo que son 359,18 € al mes y ahora que que no adivinais que va a pasar…. que volvemo ha alquilar el inmueble pero partimos con 8.620,48 €

  

Después de leer el artículo ¿qué conclusión sacáis?

Si no habéis visto nada raro es que estáis ciegos ya que fallan los números por todas partes:

Para empezar después de todo el embrollo de la opción de compra dice que saca 359,18 € mensuales frente a los 400€ del alquiler normal: ¡pues menudo negocio! Todo eso te ha servido para perder 40€ al mes.

En segundo lugar habla de un interés del 2%, que es  ANUAL y ella lo aplica MENSUAL. O sea que no pierde más porque considera que le pagarán un interés altísimo (ligeramente superior al 24% por ser interés compuesto). Yo tengo cuentas que dan un interés alrededor del 2% anual y me dan miserias para un capital de unos cientos de euros. Los intereses que pone ella, sin hacer ningún cálculo, ya nos tienen que extrañar.

Luego ya se va de la bola totalmente y, a pesar de dejar de cobrarle al inquilino los 100 € mensuales,  calcula el capital y los intereses como si lo hiciera. O sea que los 100 € que dice que aparta al principio del segundo año se convierten -doce meses después- en nada menos que 1.200 € + 82,05 € de intereses. De locos, porque además le devuelve al propietario los 1.200 € como si los hubiera pagado (igual que los 300 € de garantía). De ahí que perdiera dinero. En cualquier caso, ver escrito (en el último cuadro que presenta) que se pueden sacar unos  intereses de 82,05 € anuales a un capital de 100€ con una simple cuenta corriente tiene que dolernos, más incluso que leer Varcelona.

Conclusión: por bueno que seas siempre llega el día en que la cagas hasta el fondo… ¿cuando llegará el mío? ¿habrá sido hoy publicando este post?

Libro - Vivir del Trading - Alexander ElderEste libro me lo dejó un amigo más proclive que yo al análisis técnico, supongo que con la esperanza de convertirme a su religión. El libro hace un amplio recorrido por los métodos más habituales en el trading: chartismo, macd, triple pantalla… o sea, un poco de todo. También hay un libro de ejercicios de unas 180 páginas para el que se tome en serio eso de Vivir del trading y quiera empezar a practicar. Por cierto, se nota que lo escribió hace algunos años porque considera el análisis con ordenador algo novedoso.

Hasta la página noventa hace una introducción muy interesante y me lo leí prácticamente de una tirada. Pero cuando empezó con los métodos de análisis técnico se me empezó a hacer más y más aburrido hasta que lo he dejado a medias. Me sabe un poco mal reconocerlo porque aprecio a la persona que me lo dejó, pero la verdad es que no consigo tomarme en serio lo del análisis técnico. Cada vez que me meto un poco en el tema en mi interior pienso “esto es una pérdida de tiempo” y mi mente se pone en stand-by. Leo… pero no retengo. Lo siento pero es que cuando el autor dice que el precio de una acción tiene muy poco que ver con el negocio al que representa se me ponen los pelos de punta y sólo me vienen a la cabeza las tonterías que la gente hace con Zeltia, Ercros o Jazztel.

El autor es psiquiatra y se nota mucho. De hecho presenta un panorama de adictos al juego entre los traders que incluso asusta un poco. Por otro lado me recuerda mucho al libro Padre rico, padre pobre que ya comenté: su tono de libro de autoayuda refuerza la sensación de pérdida de tiempo que me sobrevino leyendo los métodos de análisis técnico que presenta.

De la introducción (que es lo único que realmente he leído) me quedo con los siguientes fragmentos:

“El precio de una acción no tiene mucho que ver con la empresa a la que representa. El precio de la acción de IBM no tiene que ver gran cosa con la empresa IBM. Si me ciño a mi modo de ver las cosas, el precio de la acción está ligado a IBM por una tira elástica de un kilómetro de longitud y puede ser incluso mucho más alto y mucho más bajo – mientras que IBM continua tranquilamente su camino. La relación es muy remota.”

Bueno, es otra forma de ver lo que Benjamin Graham, en su libro The intelligent investor, llamaba Mr. Market. Eso da la oportunidad de comprar un negocio barato y venderlo caro siguiendo el análisis fundamental.

 

 “El trading es la actividad humana más peligrosa, si exceptuamos la guerra.”

 “El trading parece engañosamente fácil. Cuando un principiante gana se siente brillante e invencible. Entonces asume riesgos desproporcionados y lo pierde todo.”

“La industria del trading resta constantemente cantidades enormes de dinero de los mercados. Las bolsas, los reguladores, los agentes y los consejeros viven de los mercados mientras generaciones de traders van siendo desplumados. Los mercados necesitan suministros frescos de perdedores del mismo modo que los constructores de las antiguas pirámides necesitaban un suministro fresco de esclavos. Los perdedores traen al mercado el dinero necesario para la prosperidad de la industria del trading.”

“Los agentes, las bolsas y los consejeros realizan campañas de marketing para atraer más perdedores al mercado. Algunas campañas dicen que el trading es un juego de suma cero. Cuentan con el hecho de que la mayoría de nosotros nos creemos más listos que la media y esperamos ganar en un juego de suma cero.”

“La gente se cree la propaganda de la industria del trading sobre el juego de suma cero, muerde el anzuelo y abre cuentas de trading. No se da cuenta de que el trading es un juego de suma negativa. Los ganadores reciben menos de lo que pierden los perdedores porque la industria drena dinero del mercado.”

“Un trader debe mantener a su agente y la maquinaria de las bolsas antes de recoger un solo céntimo. Ser sólo “mejor que la media” no basta. Hay que estar por encima de la multitud para ganar en un juego de suma negativa”.

“Los mercados están ahora dispuestos de modo que la mayoría de traders deben perder dinero.”

“La industria del trading mata a los traders con las comisiones y los retrasos en la ejecución de las órdenes.”

“Los registros de las agencias de Bolsa muestran que el 90 por ciento de la gente que hoy hace trading habrá desaparecido del mercado antes de un año.”

¡Pues menos mal que la intención del libro es que nos dediquemos al trading! ¿A alguien le extraña que me pareciese estar perdiendo el tiempo mientras intentaba leer la segunda parte sobre técnicas de trading?

Nota mental: Habrá que mirar si las acciones de BME están baratas. Esto del trading es una mina de oro… ¡para el que se lleva las comisiones!

 

Yo no sabía nada entonces acerca del mercado de valores y la sola idea de poder hacer dinero mediante el pensamiento me cautivó.”

“Gente inteligente, trabajadores duros que han tenido éxito en su carrera, se sienten a menudo atraídos por el trading. El cliente medio de una agencia tiene unos cincuenta años, está casado y tiene educación universitaria.”

“Los informes de las agencias de Bolsa nos muestran que la mayoría de traders pertenecen al género masculino. Los archivos de mi empresa de formación Financial Trading Seminars, Inc, confirman que aproximadamente el 95% de traders son hombres.”

“Los dos grupos profesionales más importantes entre los traders son los ingenieros y agricultores.”

¡¡¡¡Oh diós mío… estoy en el grupo de riesgo y a medida que pasen los años estaré todavía más!!!! ¡¡Sujetadme!! … ¡¡Sujetadme!! :-)

 

“debido a que el trabajo está cada vez más sujeto a la rutina … nos volvemos hacia las diversiones que dan algo de sentido a nuestra vida.”

“El trading es similar a deportes tan emocionantes y peligrosos como el paracaidismo, el alpinismo y el submarinismo.”

“Los perdedores no pueden parar: continúan haciendo trading porque son adictos a la excitación que produce el juego y mantienen su esperanza de alcanzar una gran ganancia.”

“Los brokers son muy conscientes de que muchos de sus clientes son jugadores.”

No si ya lo decía yo que jugar no era buena idea

 

“Los beneficios hacen que los traders se sientan poderosos y les colocan en un elevado plano emocional. Entonces intentan renovar esa emoción, asumen transacciones arriesgadas y han de devolver sus ganancias. La mayoría de traders no pueden soportar el dolor de una racha de pérdidas severas. Tras tocar fondo, son desplumados por el mercado y mueren en tanto que traders.”

“Hay un crudo paralelismo entre un alcohólico y un trader cuya cuenta está siendo demolida por las pérdidas. Continúa cambiando de táctica, actuando como un alcohólico que intenta resolver su problema pasando de los licores fuertes a la cerveza. Un perdedor niega haber perdido el rumbo en el mercado.”

Antes os pedía que me sujetarais… pues no me sujetéis… ¡¡ATADME!! ¡¡CON CADENAS!!

 

“Un importante consejero de bolsa escribió que el placer del trading era superior al sexo o al de pilotar un jet.”

En cuanto al sexo… ¿tendrá algo que ver el ¡¡atadme!! de antes? ;-) Por otro lado… ¿cuántos jets ha pilotado ese hombre?

Aprovechad el fin de semana para relajaros, ¡las bolsas están cerradas! :-P

Este fin de semana hubo un incidente grave cerca de donde vivo. Era la fiesta mayor de un pueblo pequeño y estaban realizando el tradicional ball de diables. Por lo que me han comentado el jefe del grupo era el que prendía con bengalas los petardos de los demás diables. El infortunio hizo que por accidente se le encendieran todas las bengalas que llevaba en el cinturón y terminara en el hospital con quemaduras en el 25% del cuerpo.

Era el jefe del grupo y como tal debía dar ejemplo a los otros. A pesar de ello parece que incumplió las normas de seguridad habituales en estas celebraciones: En primer lugar no debía llevar las bengalas en el cinturón sino en la caja de petardos debidamente protegidas. En segundo lugar debía haber llevado puesto el vestido de diable, hecho de tela de saco, con capa y capucha y que cuesta muchísimo de prender. En lugar de eso llevaba una camisa sintética que prendió enseguida y además se agarró a su piel.

 Diables - Avel·lí Pérez - Panoramio

 

¿A qué viene todo esto? No sé a vosotros pero a mi me ha recordado muchísimo al vídeo de Warren Buffett que os colgué en el último post, especialmente la parte 2. Creo que tiene un gran paralelismo con lo que les pasó a la gente del Long Term Capital Management. En ambos casos se trataba de gente que tenía mucha experiencia y conocía muy bien lo que hacía y los riesgos que conllevaba. Es significativo que en el equipo del LTCM incluso hubiera un par de premios Nobel. A pesar de ello cometieron el mismo error: tomaron riesgos cuyas consecuencias eran muy graves porque las probabilidades de que les pasara eran muy pequeñas. Como dice Buffett en el vídeo, ese tipo de estupideces suelen cometerlas los que no saben nada de lo que están haciendo y los que lo saben todo.

Buffett utiliza también un ejemplo muy gráfico para ilustrar que se trata de una estupidez: el juego de la ruleta rusa. Por mucho dinero que me den no pienso apretar el gatillo ni una sola vez. Aunque la probabilidad de que hubiera una bala en la recámara fuera de tan sólo una entre un millón tampoco lo haría. Simplemente hay riesgos que no compensa correr, por mucho que te ofrezcan a cambio.

Todo esto se traduce en una norma fundamental de la bolsa que desafortunadamente se olvida demasiado a menudo: invierte sólo el dinero que no vayas a necesitar. Arriesgar algo que SI necesitas para conseguir algo que NO necesitas es de idiotas.

En mi búsqueda de información sobre Análisis Fundamental me he encontrado con una pequeña joya que no puedo dejar de difundir. Nairan, autor de €l Blog del Inversor (www.blogdelinversor.com) se lo ha currado y ha subtitulado en castellano una conferencia que Warren Buffett realizó ya hace algún tiempo a un grupo de estudiantes de MBA. Habla de muchísimas cosas interesantes como el fracaso del Long Term Capital Management o qué hay que buscar en una compañía para que sea una buena inversión.

Está en YouTube partida en una multitud de videos (es bastante larga) pero sin duda es un material que vale la pena ver.

Si ya sé que con 30 tacos pensar en la jubilación puede parecer un poco prematuro pero las cosas hay que prepararlas con tiempo :-) .

Hacer el esfuerzo de ahorrar cuando se es joven puede ser un pelín duro, pero desde luego tiene su recompensa. Para calibrar un poquito mentalmente cuál es esa recompensa he hecho unos números rápidos que espero clarifiquen un poco la imagen global. Después de todo quizás incluso os pueda ayudar a convencer a la parienta para que no compre tantos zapatos ;-) .

Manos a la obra. Mi versión particular del cuento de la lechera dice así…

Primero he contado los años que me quedan para jubilarme. Tengo 30  y la edad de jubilación es a los 65: me faltan 35. Aunque me temo que a mi generación nos va a tocar jubilarnos a los 70 por lo menos, me niego rotundamente a marcarme un objetivo así: de seguir trabajando más allá de los 65 espero que sea por placer y no por necesidad.

Imaginemos que tengo 1.000 € que quiero ahorrar para cuando me jubile. ¿Dónde los invierto? Pues en mi caso particular, de tener que escoger una sola opción probablemente fuera en el fondo Bestinfond (premio para los que ya os lo imaginabais).

¿Y qué rentabilidad va a tener en los próximos 35 años? Aquí podría sacar mi bola de cristal… o mirar la rentabilidad histórica y extrapolar. Ya sé que rentabilidades pasadas no aseguran rendimientos futuros, pero un historial de 16 años creo que ya empieza a ser un indicador significativo.

Así que he ido a la página de Bestinver y he buscado en Fondos/Bestinfond/Gráfico. Ahí he hecho click en personalizado y he escogido el rango de fechas entre 31/12/92 y 31/12/2008. Obteniendo el siguiente resultado:

Gráfica Bestinfond 1993-2008

He cogido años enteros para facilitar los cálculos. El fondo empezó a funcionar el 13/01/1993, por lo que faltaría el rendimiento de los 12 primeros días de ese año, pero sobre un total de 16 años va a resultar ciertamente despreciable.

Pulsando sobre Descargar Datos me aparecen los datos en Excel. Con los 16 años naturales que tengo de historia del fondo el rendimiento total ha sido del 838%, lo que da una media anual del 15,02%. Es evidente que no estoy cogiendo datos correspondientes a la cresta de la ola. Como vemos en el gráfico, Bestinfond llegó a rozar el valor liquidativo de 120€ y yo tomo como valor final 56,84 €, que corresponde al cierre de 2008. A día de hoy supera los 70, por lo que creo que nadie puede acusarme de optimista si no más bien de conservador.

Con ese rendimiento del 15,02% durante 35 años mis 1.000 euros se convertirían en 133.800 €. ¿Impresiona? Pues no debería, porque hay que descontarle la inflación, de lo contrario no sirve para tener idea de la capacidad de compra de ese dinero de aquí a 35 años. He buscado en el Instituto Nacional de Estadística el IPC correspondiente al período entre diciembre de 1992 y diciembre de 2008 y obtengo un incremento de precios del 66,2%, o sea, un 3,23% anual. Si esos 133.800 € que me había dado el cálculo anterior los traduzco a dinero de hoy descontando el IPC salen 44.038 €.

Como no me fío del INE (los gobiernos siempre lo manipulan todo), voy a volver a hacer el número con un IPC del 4% anual. Ahora obtengo un valor actual de 33.907 €.

Este número sí me sirve para hacerme una idea de lo que valen mis ahorros. Aún siendo conservador en los cálculos, por cada 1.000 euros que ahorre hoy (invertidos correctamente) debería obtener unos 34.000 cuando me jubile. O sea que si invierto 10.000 tendré unos 340.000. Si invierto 100.000 serán 3.400.000. Si invierto 1.000.000 tendré 34.000.000 €. Vale, de acuerdo, con este último me he pasado 3 pueblos, pero al fin y al cabo se trata de mi versión del cuento de la lechera, ¿no? :-) .

Nota1: Lo comisión de gestión de Bestinfond aumentó de 1,5% a 1,75% hace un tiempo, por lo que siendo estrictos los datos no son totalmente extrapolables. De todas formas mirando el gráfico veo que al principio su rendimiento era parecido al del índice y a mitad de camino empezaron a destacar, por lo que creo que esa pequeña diferencia en la comisión debería verse superada por su mayor experiencia y mejor gestión actual.

Nota2: Podéis ver mis cálculos en este Excel.

Este fin de semana me he dado cuenta del impresionante poder de la red de sucursales bancarias de nuestro país. Todavía no me explico cómo ha podido pasar sin que yo me enterara pero resulta que varias personas de mi entorno familiar son poseedoras de participaciones preferentes sin ni siquiera saber qué son ni cuáles son sus riesgos. Estoy francamente avergonzado. Como bien dicen en todas las casas cuecen habas… y en la mía a calderadas.

Yo sabía que las entidades estaban lanzando preferentes y colocándolas a saco entre sus clientes pero no me esperaba que me tocase tan de cerca. Las han comprado pensando que era como una imposición a plazo fijo y están asumiendo un riesgo similar al de invertir en bolsa sin saberlo. Lo peor de todo es que una simple búsqueda de la palabra preferentes en Google les habría ahorrado meterse en ese berenjenal.

Imagino que muchos de vosotros ya sabréis de qué va esto pero que no os pase como a mí, avisad a familia y amigos por si acaso.

Vayamos por orden:

¿Qué son las Participaciones Preferentes?

En el glosario de la página web del Banco de España encontramos la siguiente definición:

Participaciones preferentes

También denominadas, cuando las emite una sociedad extranjera, acciones preferentes. Son un instrumento financiero emitido por una sociedad que no otorga derechos políticos al inversor, ofrece una retribución fija (condicionada a la obtención de beneficios) y cuya duración es perpetua, aunque el emisor suele reservarse el derecho a amortizarlas a partir de los cinco años, previa autorización del supervisor (en el caso de las entidades de crédito, el Banco de España).

Son los últimos inversores en cobrar en caso de quiebra de la entidad, sólo antes de los accionistas.

En el pasado eran emitidas por filiales instrumentales radicadas en el extranjero –fundamentalmente centros offshore -, pero desde 2003 está regulada su emisión desde territorio español.

 

También en la web del Banco de España encontramos esta otra definición (las negritas son suyas):

  • Bonos y obligaciones subordinadas. El que posee el valor tiene menos garantías que  los acreedores ordinarios de la entidad. Eso supone que, si la entidad se liquida porque no puede pagar sus deudas, los tenedores de bonos y obligaciones subordinadas únicamente cobrarán después de que lo hayan hecho todos los acreedores ordinarios de la entidad (titulares de depósitos a la vista y a plazo, tenedores de pagarés, obligaciones, bonos, etc.), si aún quedan activos suficientes. El riesgo es mayor, y el tipo de interés también debería ser más alto.
  • Participaciones  preferentes. Son valores aún más subordinados que los subordinados del punto anterior: en caso de liquidación o disolución del emisor, sus poseedores sólo cobrarían después de  todos los acreedores ordinarios de la entidad y también después de los tenedores de valores subordinados. Además, en determinados casos de insuficiencia de recursos o pérdidas, las participaciones preferentes serían las primeras sacrificadas.  El riesgo, pues, es elevado.

Es posible que usted también haya oído hablar de valores simples y convertibles. Dicha diferenciación hace referencia al modo de pagar al vencimiento del valor. En los primeros el emisor devolverá al vencimiento del valor su importe en dinero. En los convertibles el emisor entregará al tenedor de los valores otros valores, normalmente acciones, en número y la forma convenida en el momento de la emisión.

 

Cómo podéis ver el mismísimo Banco de España califica a las participaciones preferentes como de riesgo elevado. Esto no es nada grave en si. También lo son las acciones y no por ello dejo de comprarlas o de dormir por la noche. Lo que pasa es que la persona que compra esas participaciones preferentes debe conocer los riesgos que conllevan y debe ser recompensada adecuadamente por asumir esos riesgos y con las colocaciones que se están haciendo actualmente no se da ni lo primero ni lo segundo.

Para que nos entendamos todos, los principales riesgos de las participaciones preferentes son:

1- Si el banco o caja quiebra seguramente perderás tu dinero. En caso de liquidación de la entidad todos los que tienen depósitos, bonos o cualquier otro tipo de deuda tienen preferencia a cobrar. Tu serás prácticamente el último sólo por delante de los accionistas. Además no te cubre ningún fondo de garantía del estado. No ocurre lo mismo con las cuentas corrientes e imposiciones a plazo, que cuentan con una garantía de 100.000 € por parte del Fondo de Garantía de Depósitos, ni los fondos de inversión o planes de pensiones que también están garantizados hasta 100.000 € por el  Fondo de Garantía de Inversiones (ojo, no te protege contra las pérdidas del fondo, sólo ante estafas tipo Gescartera).

Aunque hasta aquí pueda sonar muy alarmante la verdad es que no creo que el gobierno deje quebrar a ningún banco o caja, más bien lo/la intervendrá como hizo con la Caja Castilla La Mancha. Este no es pues un riesgo especialmente grave, desde mi punto de vista.

2- Si la entidad no tiene suficientes beneficios para pagar los intereses puede no hacerlo y quedarse tan ancha. Aquí está el meollo de la cuestión. En las sucursales lo venden como una imposición que dá intereses y en realidad es similar a una acción que paga dividendos. Si no hay beneficios puede dejar de repartir y está en su pleno derecho de hacerlo.

3- Son perpetuas, lo que significa que no te va a devolver el dinero que le has dado. Si quieres recuperarlo tendrás que vender la participación preferente a otra persona, pero nadie te asegura el precio. De nuevo es una situación análoga a la de las acciones con la diferencia que este mercado es mucho más ilíquido y puede ser que no encuentres comprador para tus participaciones o que te ofrezcan una miseria por ellas.

 A veces te aseguran en la oficina que si quieres venderlas van a encontrarte comprador para ellas y que el precio será el mismo al que compraste. Eso es sólo de palabra y funcionará si todo va bien, pero si la entidad tiene pérdidas y deja de pagar los intereses… ¿quién las va a comprar? Seguirán teniendo cierto valor porque si la entidad no desaparece, en el futuro volverá a tener beneficios y volverá a pagar, pero evidentemente ese valor no será el mismo que tu pagaste, sino inferior.

4- Aunque son perpetuas, la entidad suele reservarse el derecho de cancelarlas al cabo de un cierto tiempo (cinco o diez años por ejemplo). La verdad es que suena inocente pero es la reostia. O sea que tu corres el riesgo, si la entidad tiene problemas te comes el marrón pero si no pasa nada al cabo de un tiempo la entidad puede devolverte el dinero y cancelar el trato, cosa que hará si ve que puede lanzar una nueva emisión que pague menos.

Resumiendo: por mi parte a malas lo pierdo todo, a buenas el tope está en que me paguen los intereses y recupere el dinero. Por la suya pacta unos intereses, que pagará sólo si puede y dentro de 5 años puede renegociar las condiciones aunque lo hará sólo si es a su favor.

Al final, prácticamente todo en esta vida tiene un precio. Los riesgos están ahí, pero si son recompensados adecuadamente puede merecer la pena correrlos y si el interés pagado es elevado puede ser una inversión inteligente (dentro de una cartera diversificada). Lo que pasa es que las sucursales se aprovechan del desconocimiento de sus clientes para enchufarles un producto que paga unos intereses muy por debajo de los del mercado. Aunque a los clientes de la sucursal oír tipos del 6% pueda parecerles música celestial la verdad es que en el mercado “entre profesionales” se está pagando mucho más. ¿Por qué? Porque conllevan un riesgo elevado. Cómo consiguen los profesionales tipos de interés más altos: comprando las participaciones más baratas. Así si pagan 500€ por una participación con valor nominal de 1.000 € los intereses que cobrarán les representarán una rentabilidad del 12% y no del 6%. ¿Y a quién se lo compran a estos precios si las entidades los colocan a precio nominal? ¡¡¡a tí cuando quieras vender!!!

Pues así estamos. El que compra participaciones preferentes se mete, sin comerlo ni beberlo, en un mercado similar al de la bolsa donde además ha comprado al precio que ha querido el que vendía, o sea, caro.

Veamos un ejemplo:

El Banco Santander acaba de cerrar una emisión de preferentes al 5,75% el primer año, 4,75% el segundo y Euribor a 3 meses + 2,2% para los siguientes. Incluso la CNMV ha advertido que su precio en el mercado seria un 10% inferior al nominal pagado por los inversores. Pero por lo que parece se han quedado cortos ya que hay emisiones anteriores  similares que cotizan a cerca de la mitad.

En contraposición a esto la acción del Banco Santander (que cotiza mientras escribo esto a 8,45) me da un rendimiento por dividendo del 7,7%. Puede que su precio baje más que el de las participaciones ya que en caso de problemas primero suspenderá el dividendo y después dejará de pagar intereses de las preferentes. Pero también puede subir de manera significativa su cotización, cosa que con las preferentes compradas al 100% de su valor nominal no pasará. Y si no pasa nada grave y puede mantener el dividendo los accionistas habrán cobrado un interés mejor que los poseedores de preferentes.

 

Ahora que a algunos ya se les habrá metido el miedo en el cuerpo me despido con un par de links muy interesantes para profundizar un poco más en el tema:

Los bancos venden preferentes en sus oficinas un 70% más caras de lo que valen en mercado

Participaciones preferentes explicadas desde cero

¡¡¡Ya tenemos el vídeo de la conferencia de este año colgado en la web de Bestinver!!! Gracias Ricardo por avisar :-)

Al final mi gozo en un pozo. El vídeo es de la conferencia de Madrid, así que creo que ya nunca sabré cuál era esa pregunta con la que Paramés se tapaba la boca :-( . Por otra parte tendré el gusto de poder ver las dos conferencias y aprender algo más :-) .

Aquí tenéis el link, que de nuevo es accesible sin registrarse como cliente, aunque digan lo contrario en su página web:

https://clientes.bestinver.es/jwg/faces/opciones/conferencia09.jsp

¡Ahora ya sólo me falta tener dos horas y media libres para poder verlo!

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Actualizado 14/11/2009:  Bestinver remodeló su página web y el link anterior dejó de funcionar, pero por suerte el vídeo aún es accesible. Podéis verlo aquí:

https://clientes.bestinver.es/bestinver/recursos/videos/conferencia2009/video2009.swf

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